2025年，伯克希尔的股东会议上有一万个单词：巴菲特谈论“退休”，贸易，现金扩张，非凡的美国和美国股票的波动 资料来源：华尔街新闻 尽管未命名特朗普，但巴菲特批评了关税和交易保护，警告美国财政短缺的不确定性，一再提到美元连贯性的风险，并且仍然被指出押注美国所有优势。他说，他将持有日本股票再持有五十或六十年。最近在美国股票市场的经验并不是一个巨大的震惊，希望未来五年可能会有投资机会。 投资界的年度活动 - 伯克希尔的股东会议将于5月2日开始，股东的会议'参加了北京时间星期六晚上9点的问答会议。巴菲特在整个过程中重新参与了“股票上帝”，并与h回答了股东的问题是继任首席执行官Greg Abel，Berkshire商业业务负责人，以及保险业务负责人Ajit Jain。 今年是获得伯克希尔的巴菲特60周年。今年股东的会议被认为是历史上最重要的，因为这可能是整个过程中涉及的股东的最后一次会议。巴菲特在问答环节结束时宣布，他计划向今年年底担任首席执行官的董事会提议。那将是伯克希尔“巴菲特时代”结束的开始。投资者需要为没有巴菲特的伯克希尔做准备。 除了计划在今年年底“退休”的计划外，巴菲特还谈到了市场问题的许多热门问题。 尽管特朗普没有被任命，但巴菲特批评了关税和交易保护，但说财政政策是他最关心的美国问题，并反复以美元连贯性的风险，警告说如果政府无责任地行事，那么金额将“害怕”。尽管如此，他仍然表示自己在美国的全部股份，并相信非凡的美国人。 巴菲特重复了对日本股票的优化，并说他将再持有五十或六十年。他还放弃了最近在美国股票的休息时间，称这不是熊熊市场。 本周六早些时候发布的第一季度财务报告显示，本季度的Reservesberkshire现金达到了3477亿美元，创造了新的高记录。在关税导致非常高的不确定性的环境中，巴菲特对当前的投资保持谨慎，并期望在未来五年内获得巨大的投资机会。他说，伯克希尔暂停重新购买的部分是由于去年拜登政府颁布的法律，对股票的股票征收1％的消费税。 就像T的现场广播T一样他的股东大会，华尔街新闻还发布了伯克希尔股东的兴奋的问答内容，该内容是实时在北京的反向时间内组织的，最新的内容放在顶部。以下是2025年伯克希尔股东的要点的记录。 在1:57，股东开会以问题和答案结束 巴菲特宣布： “格雷格（亚伯）应该在年底之前担任（伯克希尔）的首席执行官。” 巴菲特说，他将留在伯克希尔并在离开办公室后提供帮助，但“最终决定”掌握在亚伯手中。 巴菲特说亚伯不知道。除了他的孩子，董事会不认识公司的其他成员。 巴菲特说，他无意出售任何伯克希尔股票，但股票逐渐提供。他说：“我无意在伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）出售任何股票，我会给他们一点。”这些陈述引起了掌声和欢呼的激动他的观众。 “我想补充一点，保留所有股份的决定是一个经济决定，因为我认为，在格雷格（Abel）下，伯克希尔的前景比我管理的要好。” 他说，这一决定还表明了他对亚伯领导的信任。巴菲特总结： “但是我会进来。也许有一天我们有机会投入很多钱。在那之后，我认为这可能会有所帮助 - 让他们知道我把所有的钱投入了公司，我认为这很聪明，而且我已经看到了格雷格的结果。” 1:54股东股东大会的问题32：亚伯在未来的作用 有人问亚伯将来会全力以赴，包括提供资产的责任，他的未来重点是作为投资者或公司的运营商。 巴菲特说，老实说，很难成为公司的运营商，在房间里管理钱相对容易，并且更容易羡慕。我总是很幸运，因为我有机会选择我工作的人。我从未与我的老师或伴侣失败，这很少见。 我也很感激我有自由选择我想做的事情，而且自由和灵活性在许多专业经理中都不是。老实说，我从没想过成为一家业务的“顶级经理” - 这不是我擅长或喜欢的角色。 现在，我可以按自己想要的方式经营一家公司，这对我来说是一件有趣的事情。亚伯是一个非常有弹性的操作员，他擅长处理复杂的运营活动。我之所以能给他这份工作的原因是因为我相信他会很好地处理。 至于资产分配，当然，这是将来的一部分工作。但是我想放弃，真正的挑战不仅是“投资”，而且是如何使用伯克希尔资源做正确的事情。亚伯将是一个可以很好地结合这两件事的人。 1:44股东大会的第31个问题：美国治疗H保险改革 一名护士问伯克希尔，为什么它最终与摩根大通和亚马逊在医疗保健领域及其有关美国健康保险改革的想法的工作。巴菲特说，合作的终止是因为他们面临着很大的变化抵抗。 1:38股东会议的第30个问题：伯克希尔如何看待环境变化？ 阿贝尔说，伯克希尔认为它是为了支持和获得能源公司，这应该被视为联邦和州政府的要求。 亚伯提供了21世纪初期爱荷华州电力结构变化的例子。 亚伯说，在21世纪初期，爱荷华州的电力缺乏电力，当时该州充满了火力。他与州长交谈。了解如何维持长期的能源供应。当时讨论了不同类型的能量。 亚伯强调，在州议员的支持下，爱荷华州建立了一个大型空军项目e释放一批煤炭射击。伯克希尔（Berkshire）创建了爱荷华州美国最大的风力发电厂的项目，投资了160亿美元，还取消了一批燃煤机组。 Abel补充说，仍然需要由煤炭发射的单位来维持潮汐稳定的电力供应。这些声明赢得了观众的掌声。 亚伯说，应根据国家要求建立可变的能源和非碳能。伯克希尔（Berkshire）做出了一项决定，完全符合联邦和政府各州的要求，尊重所有州的方法并与之合作。 “我们将继续与各州合作，确定他们想要计划的路线。” 亚伯警告说：“我们不能像西班牙和葡萄牙这样的情况。”他指的是最近在伊比利亚半岛上渗透到西班牙和葡萄牙的全力停电，这意味着伯克希尔的能源业务仍然需要COA发射的植物l植物继续产生足够的电力。 1:31 -29 Sharaholders大会的问题：伯克希尔的运营子公司模型 伯克希尔采用了一种“非干预”辅助运营管理方法。有人问他是否可以谈论如何详细工作。 亚伯说，自2018年以来，我开始对伯克希尔的各种业务有了更深入的了解。巴菲特自己的知识是值得称赞的，他很高兴分享：他将教授商业模式中可能存在的危险，一旦我们发现问题，我们将与他交谈。 他和我更多地谈论了情节问题，例如如何查看行业的趋势以及是否合理。但是在阳光明媚的行动中，我们拥有良好的自主权，可以做出独立的决策并促进项目。 如果一个时间突然出现在一个特定的行业中，或者我们计划追求新的方向，那么如果值得做的话，我们将与巴菲特进行讨论。但是在实施水平，我们具有高度的自由度。伯克希尔（Berkshire）选择的经理熟悉其行业的运营，例如GEICO领导人。尤其是在近年来，保险领域的变化，视力领导者非常重要。我们从过去的经验中受益。 巴菲特笑着说：“阿贝尔和我彼此合作了多年。”她对自己的工作非常认真，有时我想成为一名女演员，并没有努力工作。但是，老实说，如果业务正常运营，则不必担心解雇。 亚伯做得很好。并不是每个人都适合当经理。有人希望有人会告诉他如何做。一旦您给他命令，有些人会辞职并离开，我不能怪他们。但是亚伯不同。他是自主的，愿意从他人那里得到建议或帮助。他是真正的领导者。 在伯克希尔，我们不会要求每个经理以相同的方式做事。有些人a很棒，有些可能不会。但是，组织的管理质量可以看到它 - 如果组织的环境开始下降，则意味着领导能力也可能需要改进。 例如，在我们公司下的一家零售店中，一名员工告诉他的朋友，他来买东西时会给您打折。尽管它们只是友善，但它们违反了员工NG Company的折扣政策。这种行为是“传染性的”。 我们不想看到高层的经理会导致做改变个人利益规则的事情。当您这样做时，整个组织可能会朝错误的方向发展。 1:23股东股东大会的问题28：在1776年的假设中，如何为美国建立资本主义基础并支持其长期繁荣 巴菲特说：“当人们最偶然的时候，我们将取得最好的交易。”他说，伯克希尔将继续增加利润ity，但是这种增长将不是一条线。巴菲特捍卫伯克希尔的长期决定不利用别人的资本进行贸易。 巴菲特称美国是资本主义的绝妙典范，并将赌场中的系统与赌场进行了比较。他说：“美国资本主义实现了不确定性。这是一个大教堂的结合，他创造了一个以前从未在世界上看到过的经济体系，而且旁边也有一个大型赌场。诱惑非常好，尤其是现在，诱惑已经走到了那个赌场。” “在那个大教堂中，人们通常会设计为超过3亿人提供商品和服务的系统，这是历史上没有发生的规模。” 尽管将所有时间和精力都投入这个寓言中真的很有趣，但巴菲特提醒我们，保持平衡很重要。 “在赌场，每个人都很高兴，钱经常流动，但是您还需要确保支持大教堂。多年来，美国必须确保大教堂不会被赌场消耗。”他补充说，“我们创建了一个有趣的友好系统，但它起作用。资本主义似乎非常残酷，分发回报。” 1:17股东股东大会的第27个问题：从长远来看，总督对美国是好是坏 当被问及政府效率部（Doge）时，巴菲特笑着说，为什么我要问一个棘手的问题？对我来说，政府官僚机构总是令人困惑的事情。在资本主义市场中，许多官僚结构都是“传染性的”，也就是说，它们的效率可以传播到其他地方。实际上，许多系统具有更好的管理方法，甚至伯克希尔都有流媒体和提高效率的空间。 但是政府是政府。没有真正控制它的“上级”，这使它在未来的管理和财务状况方面变得有趣。特别是当民选人说一件事和努另一个人，人们真的记得。 我总是认为，如果政治家有钱，但没有信誉，这对我来说是一个非常负面的信号。就财政政策而言，长期以来，美国并没有真正解决财政赤字问题，而且这从来都不是一个完全解决的问题。 正如美国记得的那样，“我们目前的财政赤字状况很难长期持续。我们不知道这意味着（可能需要）两年或二十年，因为没有像美国这样的国家，而且这种情况不会永远持续下去。” 有时您知道它不会持续很长时间，但是您不知道如何停止它 - 峡谷最终只会放弃。是保罗·沃尔克（Paul Volcker），他允许美国防止当时最严重的通货膨胀崩溃。如今，美国通货膨胀的问题是严重的，我们也经历了此类政策的后果。 巴菲特没有直接谈论总督，但他承认预算不足是一项艰巨但重要的任务。 老实说，我不想负责恢复财政体系，平衡收入和支出 - “这不是我想做的工作，但这是我应该做的工作。”但是现在似乎国会尚未开始处理这个问题。 我们是一个伟大的国家，拥有世界上最多的现代才能，但我们有许多结构性问题。如果出现问题，这些问题将不会立即被摧毁，但肯定会慢慢的Silang杂志发作。 当然，有激励措施和检查和平衡的管理机制。就像在公司中一样，即使是最成功的公司也没有任何问题。 巴菲特再次引用了耗尽美元的风险。说： “但是，所有这一切的根源是要有一笔不减少的钱。如果所有政府信托都被欺骗了，并且所有试图从中赚钱的人都会变得富有或更富有，什么会影响社会稳定的损失？我不会稀少K您想要一个以这种方式工作的社会。” 1:09股东股东大会的问题26：哪些课程或高中活动将帮助您将来进行投资 巴菲特说，未来的学校老师可以从工作中学习。 0：59：股东的三个-25问题会议：巨型技术的股票 巨型技术目前正在投资超过资本支出并投资于AI。巴菲特说，巨型技术赚了很多钱，并进行了很多投资。可口可乐还拥有自己的装瓶公司，这些投资并不是很大。公司的初始投资（作为所需的大量机械）较晚。 巴菲特说，观察CAPA -7的资本资本的强度不断提高会很有趣。 “美国许多人通过关注其他人的投资方式变得富有。” 0:54：第24次会议股东问题：伯克希尔的未来收入 有人问巴菲特什么样公司收入估算的过去一年？幻觉中收入会增加还是可能会减少？ 巴菲特说，我的公共公用事业收入将在一定程度上受到影响，并且收入可能无法完全由融合和收购来完全定义，但是不可否认，我们会随时进行融合和收购。我们今年花了100亿美元进行投资。 这种类型的问题通常用于市场环境和人们的情绪。有些人更加悲观。作为1930年代出生的人，我经历了非常困难的时期。有时，您会发现一些特别有吸引力的机会，但有时没有行动和失踪。这在我一生中发生了很多次。 很多时候，我选择不尝试一些我从未想过的事情 - 例如，如果您要我走得紧身，我不会去。但是就该地区的市场市场而言，有些其他事情害怕，我不怕。 如果伯Kshire的股价在半天下降，这对我来说将是一个机会。我知道许多人的反应与我不同，但我不会记得。并不是说我没有情绪，而是股票价格的变化不会影响我的理性判断。这不会影响我的价值审查。 通常，伯克希尔的盈利能力将继续增长数小时。我们要做的就是保留赚钱，然后做出合理的决定。每个人都有不同的能力和容忍度，这些差异在投资市场中创造了机会。 0:50：股东大会的第23期将获得杰出的伯克希尔部门所有者 伯克希尔（Berkshire）的决定占据了自己的能源部门的其余特性。巴菲特对公用事业行业不乐观，他说：“公用事业业务不如几年前。”他将其归咎于社会因素，说价值变化，并非总是向上上升。 巴菲特谈到了投资美国能源行业的机会以及伯克希尔的角色可以扮演的角色。 “解决这个问题的解决方案是像战争期间那样实现政府与私人业务之间的某种合作。我认为，在建立高速公路系统时，政府不认为政府派遣人们构成很多混凝土或做类似的事情。” 他补充说：“我们有资本，我们知道只有几个地方。” 在0:43，TH-22股东问题会议：女粉丝希望巴菲特将安排一次办公室会议 这个问题来自一名波兰妇女，她说，74年前，1951年1月，巴菲特在华盛顿登上了一列火车，只有8个小时才能了解保险，并坚持要走这条路。这是一次非常感人的经历。他在2011年只有15岁，但他也为自己设定了一个目标：您必须有一天会见您。现在，他终于保持了诺言，他想请巴菲特实现一点愿望：你能给他OME是时候在您的办公室呆一个小时。 巴菲特感谢她的问题，并笑了，说您不必表达我一生的轶事，但我感谢您的毅力和努力。今天有40,000个Peopleto，您的问题确实很特别。 巴菲特说，我年轻的时候，我经常开车遍及全国并参观了不同的公司。当时，这些公司通常不是与投资者的投资部门，因此首席执行官亲自接受了我很多次。我还记得他们可能会忽略我，但是我提前准备了两个非常具体的问题。这不是一个坏主意。如果您想拜访某人并与他聊天十分钟，则需要清楚地考虑自己要说的话和要求。您设置了十分钟的条件，而不是让另一方设置它。 您会知道，大多数公司现在都有投资者关系部门，他们的工作是告诉您为什么您应该购买他们的stock。这是一个更大的生意。但是您可以以自己的方式了解和了解世界。伯克希尔也有自己的方式，我们不会复制别人的窍门。 现在我们有足够的信息和才华，因此我们不必像过去那样进行采访。今天，这里有40,000多人，我们真的无法满足所有人的一个时间要求。但是我非常感谢您的热情和毅力，我只能告诉您。 0:29股东大会的问题21：野火影响公共设备，战略保护是什么？ 在谈到野火风险时，亚伯说：“它不会丢失。在哪里投资第一个观点。 讨论伯克希尔公用事业公司在野火传播时承担的责任，阿贝尔说：“我们不能只是最后一个Urer。我们不能对发生的一切负责。” 巴菲特证实，股东伯克希尔不会将钱花在公司认为“ Bobo”的东西上。 如果这样做，股东将“我们应该开车离开”。 巴菲特退出：“用别人的钱做愚蠢的事情比你自己的钱更容易。这是政府最常见的问题之一。我们不想把它带给私人公司。” 0:26股东的第20次会议问题：这位14岁的妇女希望加入伯克希尔，她如何能够 一名来自香港的14岁女孩说，她希望将来加入伯克希尔，并询问她将来会做什么工作。亚伯说，努力工作并准备贡献的愿望是带您回来。 “我们真诚地期待您成为伯克希尔成员的那一天。” 巴菲特补充说：“保持好奇并阅读更多。” 0:13：股东大会的第19个问题：伯克希尔的资本提供之后亚伯继承了巴菲特 在过去的十年中，有人问，每个人都一直在关注巴菲特和查理·芒格的投资技术。现在，亚伯将取代巴菲特担任首席执行官，而更多的资本分配决策将来可以带领他。他如何看待这个地方的继承，他如何看待未来？ 亚伯（Abel）首先提到，由于巴菲特先生的长期成立，伯克希尔（Berkshire）的投资非常强烈。我们所有的同事都促进了共同价值观。 资本分配是业务理念中最基本的部分。当我们做出决定时，我们不仅在管理之间进行讨论，而且更重要的是，我们有明显的风险感。这些价值是成功的关键。 我们始终感谢伯克希尔的信誉，这对我们来说是最伟大的所有者。巴菲特有时会提醒所有人，在做出任何投资决定时，首先要做的就是清楚地看到收入陈述并了解实际数字。 现在我们有很多现金，这是一个巨大的优势，但它也带来了挑战 - 如何提供这些资金？这不是一个简单的问题，而是一种深刻的哲学。我们随时都有调整功能，但是我们正在追逐“更好的调整”。 我们始终强调，伯克希尔在任何环境中都不依赖其他人，并且我们不依靠银行贷款来运营资本。如果这是业务或非保险业务，我们必须有足够的现金流以确保伯克希尔能够继续工作。 我们将继续关注各个行业的高质量机会，而不仅限于保险业。我们的目标是在投资时充分了解公司的愿景，无论是购买公司的100％还是仅持有其中一部分。 正如巴菲特（Buffett）前面提到的那样：我们在上一季度完成了100亿美元的收购。有时全额购买是合适的，有时股票的一部分也可以发挥作用。这关键是，无论我们持有1％还是100％，我们必须了解该公司在未来5、10或20年中想要哪种公司。 我们将继续这种哲学。在过去的60年中，这一直是伯克希尔的主要成功，我们无法改变它。 巴菲特继续强调，当今美国实际上面临着一些基本的修改需求。我们在美国的电网和高速公路系统被当前人口和经济增长率落后。 为了推动这些变化，美国政府必须采取更强大的措施。美国有50个州，每个州都有不同的思维方式。第二次世界大战后，我们正在动员整个制造业以支持战争的时间很短，而且效率很棒 - 当时，这真是太神奇了。但是，在和平中，达到相同的效率并不容易。 投资取决于情况。我们有知识和资本，但是我们还需要进行战略性更改。如何扮演伯克希尔的角色需要对国家以及人民和公司重要的解决方案。 接下来的亚伯·梅（Abel May）对这些问题有她的看法。但是有一件事很清楚：我们必须准备足够的现金储备才能在关键时刻行走。 过去，我们做了许多合作项目。例如，在联邦政府的进度下，美国公路系统完成了。如果您仅依靠公司，则不可能。将来的类似主要项目还需要政府与私人党派之间的密切合作。 亚伯说，从能源行业的角度来看，我们有许多前进的地方。目前，电力需求正在迅速增长。为了满足长期能源需求，必须对资本进行必要的投资。我们在该领域具有强大的能力，并积极应对相关风险。 仅通过应对这些风险，我们就可以部署我们的能力来应对未来需求。我们今天应该开始准备。巴菲特处于一致之中，并继续说应该使用美国联邦政府的权力。随着第二次世界大战期间的公路系统的发展，如果没有国家的协调，就不可能迅速完成它。 我们有资本，并且有足够的知识使我们能够参加。但是，有合作的愿望是指出，这也需要“集中精力完成基本任务”的能力。 我们可以在第二次世界大战中这样做，但是促进类似的国家和平建设非常困难。这项工作可能落入了下一代。 0:05：下半年的开头评论和股东会议的第18个问题：您从Munger和其他人学到了什么 在问答开始之前，巴菲特推荐了一部有关已故华盛顿邮报出版商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的纪录片：成为观众的凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）。 巴菲特出现在莫争夺他与格雷厄姆的友谊以及他在华盛顿邮政委员会中的角色。 Jain在下半场没有出现在舞台上，巴菲特和亚伯继续回答问题。 股东问亚伯期望如何便利。他说，他作为父亲和教练的角色对他来说非常重要。 巴菲特（Buffett）扔掉，他希望人们会记得自己“年龄较大”，并引起了观众的笑声。 巴菲特解释了为什么她认为表余额是审查公司是否值得投资的重要起点。 他说：“我花更多的时间学习平衡比看损益表。” “华尔街并没有真正专注于资产负债表，但我想在查看损益表之前查看资产负债表八到十年，因为有些事情更难隐藏或操纵资产负债表。” 他补充说：“当然，他们中的任何一个都会给您所有答案。” 23:09：第17次会议股东问题：自动驾驶 有些人问NA自动驾驶在美国尚未完全流行。如果将来确实发生这种情况，GEICO保险业业务将影响什么？您如何看待划分责任，软件问题以及自主驾驶所做的更广泛的变化？ 负责保险业业务的贾尹（Jia Yin）回答说，从保险的角度来看，自动驾驶不会立即带来重要的更改。现在，大多数汽车保险费都根据驾驶错误的频率定价，我们的保单和声称系统在此风险计算中运行。 贾尹说，自动驾驶技术可以减少事故的机会，而Geico也对其他保险公司持有类似的看法。但是，一旦这项技术绝对是一种不稳定的，我们将进行相应的调整。 巴菲特说，这让我想起了查理·芒格告诉我的事情。当我们决定进入纺织工业时是的，我们无法预测整个行业的未来变化。 世界一直在改变。就像打棒球或打高尔夫球一样，并不是所有的秋千都能打入本垒打，也不是每场射门都可以在一个洞中进行。.您必须接受可以犯错误的事实。 现在，我们正在谈论改变汽车保险，这是一个非常重要的问题。但是目前，自主驾驶尚未完全商业化，美国尚未大规模推广它。没有人能准确预测未来百年中的保险业。 但是有一件事很清楚：世界是动态的。人们喜欢开车，我们不想摧毁世界。即使很难旅行，我们也学会了如何更好地保护地球。我们知道，世界各地有八个国家对全人类的发展产生重大影响，我们希望这些国家能够拥有最好的领导人。 爱因斯坦在1中发表了亲戚的特殊理论905，这也促进了对能量转化为强大力量的研究，但最终导致了我们处理核武器造成的威胁。我还目睹了1930年出生后的后果。甚至爱因斯坦也无法期望这些发明会改变世界。 我们还看到了朝鲜的发展。没有什么能真正预测他们接下来要做什么。这些冷漠的不快就不会消失。 虽然，变革带来了许多好处，使我们的生活比100年前更好。但是我们仍然必须处理诸如大规模杀伤性武器之类的实际问题。 像今天的汽车保险一样，我们看到技术的发展非常快，但是对我来说，这种变化并不像当时的纺织行业的影响那么大。现在，它应该是人类历史上的“幸运”阶段之一，您应该在关注保险业变化的同时享受生活。 我们在保险行业做得很好。虽然它有许多结构问题，我们不能完全控制一切。如果您不知道该怎么走，请不要打高尔夫球。 确实有许多条款需要澄清产品责任和由自动驾驶引起的MGAN事故。当发生事故时，由于技术升级，维护成本将大大增加。如今，汽车越来越像高科技产品，新的与技术有关的问题尚未完全解决。 例如，当我在1950年第一次去GEICO时，年平均溢价约为40美元，当然，这取决于您居住的州。但是现在，每年2,000美元是标准的。但是，与此同时，交通事故死亡人数大幅下降。如果您从不同的角度看待它，那么驾驶现在比以往任何时候都更安全。整个行业的未来趋势很难预测。您需要通过研究，事实和各种数据来查看它。 此外，能源行业的变化，医疗Careand政治环境可能会导致行业结构调整。在商业世界中，许多问题没有“答案”，只有“行动点”。过去的游戏规则在过去完全不同，因此您每天醒来并重新思考如何运营您的行业。 关于第一份伯克希尔财务报告的一些其他注释： 在今年第一季度，我们的保险领域的表现非常拒绝。去年非常强大，但是今年由于价格下降和风险上升而受到压力。 我们的某些成就是，如果不复制，则不建议您复制其他人的模式。我们有一些好处。 我们的投资收入并没有太大变化，因为我们总体上没有犯很多错误。期待USN今年的总投资约为400亿美元。尽管总回报率较低，但负数也小于过去。 铁路业务略微越来越S年与去年相比，一些问题得到了改善，并且仍然是伯克希尔拥有的高质量。能源部门的问题通常得到解决，今年的收入将重建。我们需要继续为其他业务努力。 我们做了许多计算，有些已经成长，有些拒绝了，而且通常还不错。至于现金流，请耐心等待。芒格（Munger）曾经告诉我：“只要您有耐心并愿意继续阅读财务报告并聆听政治日的演讲，您就会找到一个绝佳的机会。” Mayrwe现在仍然有足够的现金，只要我们写的业务带来收入，这笔现金就会到来。我们可以在未来50或100年内进行重要的投资。当然，艰难的岁月将会到来，当时这些现金储备将特别重要。 目前，人寿保险的维护成本为-2.2％。如果您还没有准备好应对未来，您将可能有问题。经营企业应该有不同的思考思考问题的方式。 我们今年没有进行任何收购。如果您购买伯克希尔股票，您还将获得适当的零件。 巴菲特说，伯克希尔今年暂停了购买计划的共享，部分原因是降低通货膨胀法案大约一年前，施加了1％的消费税分类单元股票。它对我们比其他公司更有害 巴菲特说：“实际上（购买）的吸引力略低 - 它比以往任何时候都更具吸引力。” 巴菲特举一个例子，说像苹果一样，它今年的表现良好，并再次花了1000亿美元购买了购买。他们还为这些仓库缴纳了很大的税款。他们的购买价格比您购买时高 - 这是个好消息。 现在，人们正在寻找改善成功机会的方法，但我想放弃：您需要仔细阅读。没有深层阅读，就不可能使Infor医学决定。 如果将来发生重大变化，我们公司仍将遵守一种保守而谨慎的参与方法。尽管我们已经进行了一些重新购买，但税收负担是印地语的。 23:03总股东的问题16：如何与生活交流 - 时尚 来自中国上海的股东正在寻找有关如何处理生活成长的建议。 巴菲特说：“我将专注于那些好事，而不是坏事。生活可能是美好的 - 但也可能是糟糕的爆发。” 在22:59，这是股东大会的第15个问题：最近的冲击冲击提供了投资机会 当被问及最近市场上的波动是否提供了主要的投资机会时，巴菲特降低了最近对市场的波动，并说“真的没有”。他不喜欢过去几周中打断投资者的股票市场的波动。 “过去30天，45天，100天发生了什么...我真的什么都不是。”巴菲特说。 巴菲特指出，在过去60年中，伯克希尔的共享价格不到三倍。在此期间，该公司没有重大问题。 在过去60年中，伯克希尔的共享价格不到三倍。他说，在此期间，该公司没有重大问题。 在这方面，与1929年股市崩溃相比，巴菲特认为，美国股票最近的趋势“不是一个大动作”，“这不是一个戏剧性的熊市，也不是类似的情况。” 巴菲特回忆说，1930年8月30日的生日，道琼斯的平均行业为240分，然后下降到41分。尽管有一些“可怕的”事件，道琼斯现在仍关闭了41,300分以上Hiringrnes。 对于那些记得提高周期和投资组合倒台的人，巴菲特建议：他们应该改变投资理念并适应世界 - 而不是适应他们的世界。 “对你来说，如果您的股票是否下降了15％，那么您需要改变投资理念。世界不适应您，您需要适应世界。” 他补充说：“人们有情绪。但是，在投资时，您必须控制自己的情绪。” 22:50分：股东股东大会的第14个问题：年轻人投资 发问者是一个女孩。他说，他刚刚开始了解这项投资，并想听听巴菲特所说的话。他在投资的早期阶段就学到了什么。 巴菲特说，这是一个非常好的问题。我真的希望我年轻的时候会有人给我这样的建议。 这件事与您周围的人有密切相关。不要指望您做出的每个决定都是正确的。如果您的生活有指导，您应该尝试使自己尊重的人并想成为朋友。 我刚才提到过过去一直与我合作的人。他们可能已经完成了不像我那样大的东西，但是他们是我太喜欢的人，与他们在一起对我来说意义重大。与正在思考的人一起走上生活的道路非常重要。不幸的是，这些原则通常在您人生的最后阶段并不是真正理解的。随着年龄的增长，您将了解这些真实的事物。 巴菲特提到了两名前伯克希尔董事汤姆·墨菲德·沃尔特·斯科特（Tom Murphyand Walter Scott）。他说，如果您有像汤姆·墨菲（Tom Murphy）和沃尔特·斯科特（Walter Scott）这样的人，那么您的生活肯定会更好。但这并不意味着您遵循富人并复制他们的生活模式。我会建议您与真正的明智和明智的智慧联系，从他们那里找出答案，向他们寻求建议并尝试。 如果您正在寻找一份重要的工作，并且不急于赚钱，我建议您与查理·芒格（Charlie Munger）这样的好人共度时光。找到分享他们成功的机会；如果找不到它，那没关系，继续做自己的工作并继续努力。如果您继续，您最终会找到生活并认真思考。 巴菲特记得，当我第一次去盖科时，门被锁了，我不知道谁是它的。十分钟后，我遇到了那个人，最终对我的人类出生产生了巨大影响。当您遇到这样的人时，请记住他们对您的帮助，并考虑付款并在将来帮助他们。不要忘记这些光荣的人。 当然，有时您会发现一些不愉快的情况。但是，如果您真的很幸运地生活在一个良好的环境中并被伟大的人包围，那就喜欢它。您不必感到幸运。全球有80亿人，在美国只有3亿多人。如果您住在这里，您已经在领导此游戏，应该使用它。 如果在工作中，有人要求您做您不想做的事情，不要和他们在一起。不同的行业有不同的人口供人们选择，但是如果您找到DIR使您快乐，然后努力工作，尤其是如果这是您一生的职业。 投资行业非常有趣。许多人在制作第一个金锅后不想继续这样做。但是我个人很幸运从一开始就见过长期的美丽。 像汤姆·墨菲（Tom Murphy）一样，他有98岁的年龄，他有能力看到他人的潜力。我们从未见过像他这样勤奋地发现才能的其他人。如果您想成为一个更好的人，请尝试找到像他这样的人，他们可以工作。 世界上有许多成功的人，但并不是每个人都能做出正确的选择。成功的最快方法是找到那种真正的伟人并与他同行。 体验贝克郡对我也很重要。自1963年以来，桑迪·戈特斯曼（Sandy Gottesman）几年前就一直负责我们的财产，而沃尔特·斯科特（Walter Scott）和亚伯（Walter Scott）和亚伯（Abel）都反映了持久的成功。你可以从他们那里学到很多AT确实很重要。 这是我可以给你的建议。有些人可以长寿，也许是因为他们被好人包围，或者是因为他们每天喝可乐（笑）。但是我相信，快乐和快乐的人们可以寿命更长，因为他们总是做自己真正爱的事情。 22： 有问题，黑石，阿波罗和KKR私募股权公司在保险领域正在扩大，这些公司更加激烈。你怎么认为？ 贾恩（Jain）承认，伯克希尔（Berkshire）投资保险业业务的竞争变得更加困难。 “毫无疑问，私募股权公司进入了这个空间，我们在这个领域失去了竞争。过去，我们参与了这个领域，但是在过去的三到四年中，我从未想过我们已经达成了一笔交易。” 但是，贾Yin表示，私人股权采用了更高行动和更具侵略性的投资技术的模型。私募股权公司当经济绩效良好时，尤其是在人寿保险行业中，AKE行动和信用风险有一些风险。 “只要经济良好，信誉较低，他们就会赚很多钱。” 但是，总是有一个风险，有些监管机构可能会生气，因为您代表政策的人承担的风险非常好，而且可能以悲剧结束。 “我们不喜欢这些情况下的风险与奖励比率，因此我们选择举起白旗并决定不在人寿保险领域与私募股权公司竞争。” 巴菲特说，许多公司都想模仿伯克希尔的模式，但他们的首席执行官并没有像我们那样将其所有财产投入到公司中。 巴菲特补充说，与伯克希尔的竞争对手不同的是，他本人对这项投资承担更多的个人责任。他说： “他们对自己所做的事情可能有一些不同的确定性责任，有时是有效的，有时不，如果它不起作用，Lumithey会转向其他东西。但是，如果我们在伯克希尔（Berkshire）所做的事情不起作用，我将度过我所创造的一切的余生，所以这是一种完全不同的个人关系。 22:41分第12个股东会议的问题：蒙古 发问者说，蒙古是一个位于中国和俄罗斯之间的新兴市场。我们有动物婚姻和采矿，经济仍在增长。去年，我们在纽约举行了一次蒙古投资者会议，吸引了许多感兴趣的投资者。巴菲特如何看待像蒙古这样的新兴市场？有长期投资计划吗？ 巴菲特说，我记得大约二十年前参加了一次年度会议，我开始关注蒙古，听到了有关蒙古的介绍，所以我仍然对蒙古的情况有一个了解 - 这已经发生了很长时间。 现在，我们将收听一些政府报告，并评估WHICH商机实际上是开发的。但是，除非我认为有真正潜力的机会，否则我们在海外投资并不容易。 许多人认为，要赚钱，您必须去通货膨胀率上升的地方，这样您就可以赚很多钱，但我不这么认为。目前，除非这是一个有吸引力的规模项目，否则我们公司在蒙古没有任何短期投资计划。 也许二十年前，我们会考虑去看看。但是关于你，我不知道我们的经济，例如动物，采矿等。这就是我现在在想的。 22:31：Shasreholder股东大会的晚上问题：美元折旧和货币风险 有人询问美元的削弱和金钱的风险。巴菲特表示，为了响应如何减少损害美元耗尽的风险，他的公司不投资“毫无价值”的货币。 “我们不想处理任何我们认为会减少的钱。” 巴菲特也他的日元持有人上升了。他没有确定探索未来并专注于其他货币的可能性。 巴菲特还强调了货币游戏的复杂性，并指出政府的责任之一是减少自己的钱。 巴菲特说，他不会根据每季度或年收入采取任何专门行动来管理财务风险。在金融价值体系中，很难开发有效的检查和平衡机制。此外，巴菲特说：“美国财政政策吓到我了，因为它是概述的，所有动机都做了很多可能导致金钱问题的事情。但是它不仅限于美国，而是整个世界。” “我在年度报告中片刻指出，财政政策是我在美国最大的关注，因为它是这种方式的。” “所有动机都是驱动习惯，这些习惯可能并引起金钱问题的问题。但是它们不仅限于美国，但是我n世界许多地方。在某些地方，它通常是无法控制的。” 巴菲特说：“我们并没有真正投资将要'跌倒'的钱。 巴菲特谈到已故副主席查理·芒格（Charlie Munger）时说：“查理总是认为，如果您需要在股票外选择一项投资领域，他认为他可以在外汇市场上赚很多钱。” 巴菲特说：“我们有时会尝试。我们不能说我们不会再做一次，但是不可能。除非美国发生了一些事情，否则我们愿意从其他国家持有大量资金。” 22:22分：股东会议的第十个问题：您为什么认为亚伯是正确的选择 巴菲特没有直接回答这个问题。他说，与他想与之合作的其余才能合作很重要。 巴菲特就选择工作和开始职业提供了建议。他说：“做哟巴菲特提醒员工的习惯会影响同事，因此在工作地点仔细地仔细地进行PSWitch很重要。 巴菲特建议，即使您应该仔细选择雇主，也不应该太担心诸如开始薪水之类的因素。 “如果您在那里找到伟大的同事，那就去那里。” 亚伯说，他很荣幸能参加伯克希尔的工作。 22:13股东会议的第九个问题：汽车保险公司GEICO Jain说，Geico正面临危机，但我们将危机转变为某个点。首先来到这里，有两个主要问题：第一个是我们的费率结构是不合理的，第二个是我们的精算和定价机制的系统问题。五六年前，这些是我们记得的事情。 通过快速的技术调整和处理过程，P现在已经解决了这是一件长袍。我们不仅改善了定价模型，而且还在风险风险上做很多工作，并且可以优化OVERALL价格系统。 如今，Geico根据全面的风险水平完成了一切。我们在这方面做得很好，这也是巨大的利润。 尽管我们取得了很多成就，但我认为这项工作还没有完成。我们仍然有许多可以使用的技术，例如AI等新工具。我们的目标不是“与他人找出答案”，而是要“做得更好”。 巴菲特说，这是对此案的一项非常友好的研究，尤其是关于公司如何处理工业政策的变化。每个企业都有自己的挑战和机遇。 伯克希尔（Berkshire）花了5000万美元在1970年代购买GEICO，但仅略微举行。 Kalauthen Geico为我们带来了巨大的利润，现在我们拥有一家公司100％，仅在一季度就可以赚取20亿美元的收入。但这是数十年来持续投资和改进的结果。 100年前，汽车保险几乎消失了。但是现在，除了所有权和事故保险外，汽车保险已经成为最大的保险类型之一。 GEICO的收益庞大，手头有高达290亿美元的液体现金。我以5000万美元的价格购买了这家公司，这是一项非常有效的投资。 GEICO成立于1936年，最初是由成为USAA雇员的政府雇员创建的。他在第一年就赚了收入，并取得了比第二年的收入，然后该公司增长并成功地公开了。汽车保险行业开始出现。 没有人愿意购买保险，但是AOF都想开车，这使汽车保险需求。 Geico发展的故事非常有趣。这是几年来的一次。即使最终在错误的一侧，它终于返回了轨道。我们几乎每年都会在年度会议上谈论GEICO的相关问题。 巴菲特特别提到的GEICO首席执行官托德·科姆斯（Todd Combs）。他说，梳子在这一变化方面做得很好。他成功地扭转了子公司的情况。远程信息处理，有时会考虑ED不利，不再是竞争不利的。梳子还大大退出了公司工作人员的结构并删除了数千个工作，这在提高效率方面起着重要作用。 22:04：股东股东大会的第八个问题：可以对投资的耐心打破耐心 有人问，您有时会看到不耐烦并打破投资耐心的原则吗？ 巴菲特说，有时您必须快速行动。伯克希雷格（Berkshiregum）我有很多事情可以通过快速行动。您不想耐心等待大量交易。 “当一个好机会到来时，您当时不应该表现出耐心。您应该有耐心等待偶尔的机会。但是您应该毫不犹豫地进行合理的交易。您不应该听那些永远不会实现的空白对话。” 22:00股东大会的第七个问题：美国似乎正在发生重大变化。是佩西米斯吗？对美国的抽动还是乐观？ 询问者说，巴菲特始终相信美国的伊斯兰期限，但美国现在似乎已经经历了一些没有启发性和几乎“革命性”的变化。作为投资者，我们如何评估当前情况？我们应该保持乐观还是悲观？ 关于这个问题，巴菲特回答说，发问者是新一代的投资者。这些宏观评论水平通常在年度伯克希尔经理报告中不可见。但是他可以说，美国不会遇到暴力的“革命”变化。 巴菲特说，美国曾经是一个农业国家，但社会发生了变化，其经济表现也是如此。过去，这是男人管理的时期，但最终进行了公平的改革，还进行了宪法修正案，妇女也有同样的机会。”我提到我们最初是一个农业社会。我们是一个农业社会。我们是起初是一个充满希望的社会，但我们没有正确地传达我们的诺言。我们一直在变化。我们一直在这个国家发现各种批评，但是我一生的幸运日是我出生的那一天（因为）我出生于美国。” 巴菲特说，从1920年到当前的变化，从1776年到现在，我们做了很多事情，而且已经做了很长时间。我出生于美国，当时几乎所有事情都发生在美国，但现在有所不同。作为在美国出生的人，我很幸运 - 并不容易，但是美国已经改变了。 “我们通过开发我出生时从未梦想过的原子炸弹经历了很大的倒退，因此，即使我们没有掩饰所有的问题，我也不会灰心。如果我今天出生，我会在子宫内安排，直到他们允许您去美国。” 从1930年到现在，我们经历了许多事情，例如大萧条，两个人RLD战争以及原子弹造成的紧张局势。这些都是我们的经历。我们是一个幸运的国家，我也是一个幸运的人。我认为出生在美国比在其他地方出生更幸运。 21:52股东大会的第六个问题：为什么伯克希尔投资热狗公司Portillo的 有人问为什么伯克希尔（Berkshire）在芝加哥的一家热狗连锁店伯克希尔（Berkshire）回答说，他对Portillo不了解。他开玩笑说可能有一个投票的秘密。 然后巴菲特转向了关于杰伊·普里兹克（Jay Pritzker）的轶事。是Linois州长JB Pritzker的Jay AI亲戚大约几十年前购买了一家位于布鲁克林的巧克力公司。巴菲特说，Jain是一位非常有韧性的经理。 亚伯（Abel）明确表示，伯克希尔（Berkshire）没有拥有Portillo。该公司确实拥有一家在伯克希尔的投资公司。 21:49股东会议的第五个问题：AI对保险行业的影响 关于Arti是否的问题Ficial Intelligence（AI）可以改变保险业，由伯克希尔保险业公司的负责人贾Yin（Jia Yin）回答。 贾尹说，人们在AI上投入了大量时间和金钱。 AI将是用于改变行业政策的工具。人工智能技术可以“真正改变”保险业，价格和销售风险的方式以及当前监管索赔的方式。 但是Jain指出，伯克希尔（Berkshire）不会在行业中首先接受AI，而伯克希尔（Berkshire）为新资料新技术的任何主张创造了更仔细的方法。 Jain说：“我当然认为人们最终会投入大量资金来追求下一个趋势。” “我们不擅长成为最快或最初采取行动的方法。我们的方法更多是要等待和看到机会混凝土，我们对挫败感，失败的利弊有更清楚的了解。” 但是，Jain补充说，一旦出现了正确的机会，伯克希尔就投资了位置。 “目前，一些保险公司实际上正在尝试AI，并试图找到最佳方法来纪念它，但我们并不是要投入大量资金来占用这一机会。我认为我们已经准备好了，一旦机会出现，我们就可以迅速投资。” 巴菲特说，他将让Jain在未来十年内决定伯克希尔保险业务。如果使用了AI，Jia Yin将会选择。 21:43股东股东大会的第四个问题：全球不确定环境中的房地产投资挑战 当被问及如何应对当前全球不确定环境中房地产行业的挑战。巴菲特说，房地产投资比股票更为复杂和困难。无论是沟通，谈判还是讨价还价，涉及的许多人和链接，例如谁拥有，法律结构，资金维修等。组织与真实遗产的交易并获得良好的价格以及许多变量并不容易。 如果你选择投资股票，这是一个巨大的优势，也就是说，您每秒都会看到无数机会，尤其是在美国市场。相反，房地产交易缓慢，高度依赖于个人交流和谈判。房地产投资只能由一个人或团队完成。 在纽约证券交易所，数十亿美元的交易日，成千上万的不知名投资者参加了市场活动。您只需要合适的价格即可在5秒内交换20,000辆伯克希尔股票。但是房地产不是这样。要完成房地产交易，不仅过程很困难，而且周期太长。即使是现在的交易规模，一旦进入谈判阶段，您也需要权衡交易。也有许多协调的因素。 巴菲特说，伯克希尔还进行了房地产投资，例如在2008年和2009年的金融危机期间。他建议：如果您想做真正的ESTATE，您应该比较并选择一种更智能，更具战略意义的方式。 21:35股东会议的第三个问题：伯克希尔的大型现金部署 当被问及伯克希尔目前持有的巨大现金储备时，巴菲特开玩笑说，他将来不会停止投资以使格雷格·亚伯将来变得好。 巴菲特对当前的投资机会谨慎。他说，他一直在寻找投资机会，伯克希尔公司是“机会主义者”，预计将减少现金，这可能会降至500亿美元。 Saidbuffett说，伯克希尔将找到一个机会，将公司破纪录的现金投入，这可能在未来五年内实现。 “有时会有吸引人的机会。但是没有好的一天的机会。明天不可能达成的款项，但五年之内不可能。我们从某个时候不完全投资的钱赚了很多钱。” 巴菲特宣布伯克希尔几乎已经投资了D最近100亿美元。 “例如，很快，我们几乎花了100亿美元，但是今天我们将花费1000亿美元。我的意思是，当一个项目为我们提供合理时，我们不难做出这样的决定，我们理解和珍视好东西。” 巴菲特指出，投资行业的一个问题在于事情无法正常发展。 21:26股东会议的第二个问题：日本 当被问及是否会停止投资日本股票，如果日本银行将来提高了利率，巴菲特说他不会出售该股票。 巴菲特说：“我们不会在未来五十年内出售这些股票。这些公司的运营历史都非常好。 巴菲特说，在日本的投资完全符合伯克希尔的投资理念。伯克希尔投资的五家日本贸易公司过去表现良好，PLANning将继续与这些贸易公司持有五十至60年的股份，并希望与他们建立长期和深入的合作。 巴菲特说，公司的文化和习惯与我们不同，他们的业务方法也不同，但因此，我们更重视这种合作。 “我们不会出售任何股票。几十年来，这不会发生。日本的投资是我们想要的。” 巴菲特说，无意出售伯克希尔在短时间内出售上述日本贸易公司。他们目前的行动还是成功的，即使他今天94岁，他仍在考虑这一点。伯克希尔还计划扩大合作。 巴菲特说，伯克希尔目前在日本的投资达到200亿美元，我希望我们投资1000亿美元，而不是200亿美元。 21:21股东会议的第一个问题标题：商品 巴菲特的第一个问题是关于进口证书，这是他在2003年提出的说法专栏目的是在美国紧密的贸易。 “进口优惠券旨在平衡交易。我设计了此进口凭证的想法。它有一些头，但我认为这绝对比我们今天谈论的一切都要好。” 巴菲特批评关税和贸易保护，并说“贸易不应该是武器”。他说，在一个非常重要的国家，美国一无所有。 “我们必须寻求与世界其他地区进行贸易。我们应该尽力而为，他们应该尽力而为。贸易更好。” “您可以提出一些非常重要的论点，以证明平衡的贸易对世界有益。毫无疑问，贸易和关税可能是战争的行为。我认为它具有不良的影响，只有激励的态度。” 巴菲特认为，从长远来看，贸易保护主义政策可能会对美国产生负面影响，尤其是在美国成为世界领先国家之后。 他说，“在我看来，这是一个严重的错误。当您让75亿人有一点您的一点点，而3亿人在一定程度上展现出他们的成就。我认为这是不对的，我认为这很聪明。我相信世界各地的支持和繁荣越多，这也不会受到伤害。” 我们已经从不到250年前的一个非常重要的国家长大，这在历史上从未发生过。 巴菲特的讲话赢得了观众的掌声。巴菲特在讲话中没有直接提及特朗普总统。 21:00 2025年股东会议的问答环节的介绍会议 股东大会开始。巴菲特在会议开幕式上说，这是我60年的股东大会。现场有掌声。 巴菲特介绍说，有19700人参加了今年的股东会议，设立了许多受众。在股东会议上，股东达到317,000美元，'销售额糖果的销售额达到317,000美元。 Brooks的Brooks跑鞋售出310,000美元，而Jazwares的玩具和其他产品售出25万美元。 巴菲特介绍了这次会议将发行限量版书籍，以纪念《伯克希尔》成立60周年。这是Bookworm的一本书，这是今年的官方书店出售的一本书。伯克希尔（Berkshire）印刷并出版了约8,000本书，比初始计划增加了3,000本唱片，并在会议地点出售了近4,000本书。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）